触发上周“三月转换”的直接原因主要有两点：第一，部分典型科技股的资本开支计划其实并不及此前市场估值所体现的乐观预期；第二，本周三晚美联储主席鲍威尔的讲话修正了外围市场对于美国经济衰退的预期，可能导致了海外资金在中美市场之间的再平衡。同时中国 1-2 月的经济数据披露，发电量和用电量的大幅下降也让市场开始关注实物消耗是否已经见底，而此前市场对于国内实物消耗的定价已经十分悲观。同时，从基本面上来看，2 月信贷和通胀数据不及预期，若后续基本面仍处于“强预期弱现实”的状态，一旦大盘股补涨逻辑演绎完毕，市场整体或有概率再度回归“交易现实”逻辑。 配置方面，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配；同时，建议对前期涨幅过大的科技股做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对落后的大金融和红利板块，适当平滑净值曲线。总的来说，结构上仍然积极把握科技行情，底仓以市场宽基为主，方向上仍以科技+红利的哑铃型配置为主。